2024年10月24日，新疆科力新技巧发展股份有限公司(以下“科力股份”)发布上市公告书，拟于2024年10月29日在北京证券来去所(以下简称“北交所”)上市。此番公开刊行，科力股份股票刊行数目为2,100万股，刊行价钱为7.32元/股，召募资金总额1.54亿元。

反不雅科力股份，所处油服行业区域性特征彰着，科力股份行动民营油服企业猖狂2023年其境内市占率或不及1%。在2023年，科力股份的营业收入出现下滑。同期，阐扬期内，科力股份或向加拿大子公司的少数鼓动“先容”的公司采购职业，而该公司系2021年才成立且与加拿大子公司注册地址疏导，且加拿大子公司的少数鼓动系地产公司。

此外，阐扬期内，科力股份钞票欠债率走低且低于同业均值，猖狂2024年6月末无詈骂期借款，账上“趴”着上亿元货币资金。基于上述情形，科力股份募资三千万元补血合感性现疑团。而科力股份另一募投名目拟插足召募资金超九千万元，而该募投名目系由历史名目演变而来。而原规划于2023年12月完工的历史名目，或进程缓缓。且猖狂2024年6月末，募投项目的工程程度也仅0.62%。

 

一、营收“开倒车”市占率或不及1%，通过“低毛利率”国际名目创收超亿元

北交所行动职业发展阶段靠前的编削式中小企业的主阵脚，强调企业的高成长性。而科力股份拟在北交所上市，其成长性问题值多礼贴。其中，2023年，科力股份的营业收入下滑，对此科力股份默示业务拓展不存在本质性终止。而这背后，科力股份超九成收入来自前两大客户的订单，但近两年来自该两家客户的新增订单有所减少，阐扬期内毛利率偏低的国际名目创收上亿元。

 

1.1 2023年营业收入“开倒车”遭问询，自称业务拓展不存在本质性终止

据科力股份签署日历为2024年10月17日的招股证实书(以下简称“签署于2024年10月17日的招股书”)，2021-2023年及2024年1-6月，科力股份的营业收入折柳为3.35亿元、4.47亿元和3.59亿元、1.55亿元，同期净利润折柳为3,646.4万元、5,030.18万元、5,461.54万元、2,286.54万元。

2022-2023年，科力股份的营业收入同比增长率折柳为33.48%、-19.73%，净利润同比增长率折柳为37.95%、8.58%。

此外，科力股份客户聚合度较高。阐扬期内，科力股份主要职业区域聚合于国内新疆油田、哈萨克斯坦肯基亚克油田、加拿大长湖油田等。

据出具日为2024年6月27日的对于科力股份公开刊行股票并在北交所上市肯求文献的第三轮审核问询函之回话(以下简称“三轮问询回话”)及签署于2024年10月17日的招股书，对于2023年度收入下滑的原因，其中包括系主要受大型聚合站维修珍摄业务的加拿大长湖油田安装重启名目在2022年完结的影响，该名目具有一定偶发性。2023年度，科力股份未发生大型维修名目，本期收入相应着落。

据出具日为2024年6月27日的对于科力股份向不特定及格投资者公开刊行股票并在北京证券来去所上市肯求文献的第二轮审查问询函之回话(以下简称“二轮问询回话”)，科力股份称其主要客户采购职业界限相识增长，主要油田名目采购科力股份职业具备合手续性，现存订单和新业务开拓均平常开展，业务拓展不存在本质性终止，不存在事迹大幅下滑风险。

即2023年，科力股份的营业收入出现下滑。对此，科力股份默示业务拓展不存在本质性终止。

 

1.2 所处油服行业的区域性特征彰着，科力股份市占率或不及1%

据签署于2024年10月17日的招股书，科力股份处于油气行业产业链上游开采措施的油田技巧处奇迹(以下简称“油服行业”)。油田技巧职业的区域性特征均较为彰着，由于不同地区的地质条目各异较大、各油田之间距离较远等客不雅身分，使国内油田技巧职业行业的区域性还体现为油田技巧职业企业大多专注于某一区域及相邻油田。

2021-2023年及2024年1-6月，科力股份境内西北地区的收入占主营业务收入的比例折柳为62.16%、54.58%、59.87%、62.17%；境内其他地区的收入占主营业务收入的比例折柳为3.35%、1.55%、0.99%、0.48%；国际地区的收入占主营业务收入的比例折柳为34.49%、43.87%、39.14%、37.36%。

    

阐扬期内，科力股份主营业务收入过半来自境内西北地区，区域聚合性彰着。

据出具日为2024年6月27日的对于科力股份公开刊行股票并在北交所上市肯求文献的审核问询函的回话(以下简称“首轮问询回话”)，国际上油服行业接近于寡头市集，油服行业基本上被斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯等油服巨头控制，上述油服巨头的市集占有率隐敝大众油服行业界限的半数以上。

国内油田技巧职业市集造成了“以三大石油集团限制的油服技巧职业关联企业为主，以国际油田技巧职业企业、民营本钱为辅”的竞争方法。三大石油集团下属油服企业测度市占率达到85%，民营油服企业市占率为10%，国外油服企业市占率为5%。国内油田技巧职业资源仍是聚合在三大石油集团平直、转折限制的企业手中。

同期，科力股份默示，油田技巧职业属于千亿级市集，科力股份现在产值仅3-4亿元傍边，市集占有率较低，畴昔仍具备较大的发展空间。

据签署于2024年10月17日的招股书，猖狂签署日，科力股份控股鼓动及实控东谈主均为当然东谈主赵波。2023年，国内油田技巧职业市集界限跳跃3,000亿元，而往时度科力股份的营业收入为3.59亿元，其中境内收入为2.15亿元。

若基于国内油田技巧职业市集界限，以科力股份营业收入测算，科力股份2023年的市集占有率或为0.12%；若以科力股份境内收入测算，科力股份2023年的市集占有率或为0.07%。

领悟，科力股份系民营油服企业，猖狂2023年境内市集占有率或不及百分之一。

 

1.3 中石油及中海油订单孝顺超九成收入，近两年科力股份对上述两家客户的新增订单比2021年下滑

据签署于2024年10月17日的招股书，2021-2023年及2024年1-6月，科力股份对中国石油自然气集团有限公司(以下简称“中石油”)下属企业及中国海洋石油集团有限公司(以下简称“中海油”)下属企业的各期主营业务收入占比在90%以上。

据首轮问询回话及二轮问询回话，2021-2023年，科力股份通过招投标(含招标转谈判)取得的订单对应收入占营业收入的比例折柳为90.14%、92.76%、88.49%，招投标(含招标转谈判)是科力股份取得订单的主要方式。

2021-2023年，科力股份共参与中石油、中海油招投标(包括公开招标转谈判)、邀请招标名目178次，中标127次。2021-2023年，科力股份投标总和折柳为79次、50次、49次，中标率折柳为74.03%、68.75%、71.43%。

在2021-2023年，科力股份新增中石油、中海油的契约金额折柳为3.28亿元、2.45亿元、2.76亿元。

在问询回话中，科力股份默示，其中标率较为相识，基本在70%傍边，2022年和2023年新签契约金额着落主要系无大型聚合站维修珍摄业务、无大型开采销售名目或开采销售名目金额较低所致，着落原因具有合感性。

 

1.4 毛利率突然下滑后又飙升变动趋势异于同业，阐扬期内毛利率偏低的国际名目创收上亿元

据签署于2024年10月17日的招股书，2021-2023年及2024年1-6月，科力股份的毛利率折柳为30.63%、23.84%、33.46%、36.02%。同期，同业可比公司平均毛利率折柳为34.29%、32.97%、29.5%、25.94%。

对此，科力股份称，其详尽毛利率与同业可比公司各异的主要原因系产物结构不同。2022年度，受开采销售毛利率着落及聚合站维修珍摄名目毛利率相对较低的影响，其详尽毛利率水平较上期裁减。2023年度，科力股份未发生低毛利率的大型聚合站维修珍摄名目，毛利率水平较上期有所飞腾。

据二轮问询回话，2020-2022年，科力股份来惬心型聚合站维修珍摄项目的收入金额折柳为2,766.19万元、5,091.18万元和11,644.66万元。大型聚合站维修珍摄业务包括海油加拿大技巧维修名目、长湖油田安装重启名目。而2022年度，海油加拿大技巧维修名目毛利率仅为3.87%，长湖油田安装重启名目毛利率为13.52%。

详尽上述而言，科力股份拟在北交所上市，而其所处油服行业区域性特征较彰着，而科力股份行动民营油服企业猖狂2023年其境内市占率或不及1%。2023年，科力股份的营业收入出现下滑，其事迹成长性受到监管层问询。而这背后，阐扬期内，科力股份的毛利率曾突然下滑后又飙升，变动趋势异于同业的另一面，其2022年曾通过毛利率偏低的国际名目创收超亿元。

 

二、国际地产公司与科力股份结伴成立加拿大子公司，带来东谈主脉资源或“先容”新设公司为加拿大子公司提供职业

企业采购不仅要确保采购与企业需乞降业务发展相符，作念到高效应用资源，还要严格遵命酌量法例和里面法律解释，保证过程合规透明。2021年，科力股份的加拿大子公司中标中海油在加拿大名目。出于名目需要，科力股份加拿大子公司，或向经由其少数鼓动“先容”的企业采购职业。而该公司系2021年才成立且与加拿大子公司注册地址疏导。

 

2.1 客户海油加拿大系中海油下属企业，近三年累计为科力股份创收超3亿元

据2024年10月17日签署的招股书，2021-2023年及2024年1-6月，中海油均为科力股份的第二大客户，科力股份对中海油下属企业的销售收入折柳为8,778.97万元、14,977.99万元、7,640.23万元、3,588.49万元，占主营业务收入的比例折柳为26.66%、33.95%、21.64%、24.45%。

据首轮问询回话，中海油下属企业客户聚合度高，主要为Cener Tech CanadaLtd.(以下简称“海油加拿大”)，其业务类型以原油脱水、大型聚合站维修珍摄等技巧职业为主。2021-2023年，科力股份对海油加拿大的销售收入折柳为8,550.59万元、14,819.89万元、7,578.60万元，占科力股份主营业务收入的比例折柳为25.97%、33.59%、21.46%。2021-2023各年，科力股份对海油加拿大收入占其对中海油总收入比例均跳跃90%。

可见，2021-2023年，科力股份对海油加拿大的销售收入测度超3亿元。

对于海油加拿大的业务，科力股份或在加拿大成立子公司来留心。

 

2.2 2017年与地产公司182公司成立子公司加拿大科力，称182公司可带来东谈主脉资源

据2024年10月17日签署的招股书，加拿大科力新技巧发展有限公司(以下简称“加拿大科力”)成立于2017年8月24日，科力股份合手有51%的股权，1822058 Alberta Ltd.(以下简称“182公司”)合手有49%的股权。加拿大科力从事油田技巧职业，留心科力股份在加拿大市集的业务。

据首轮问询回话，自2017年起，加拿大科力就与海油发展加拿大有限职守公司(以下简称“海油发展”)建立业务相关。海油发展系加拿大科力最遑急的客户。海油发展在加拿大领有长湖油田的功课权，由于开采故障需进行大界限建设。海油发展为中海油下属单元。

其中，科力股份称，182公司高出履行限制东谈主在当地领有较丰富的东谈主脉资源，并熟悉当地的法律和交易环境。科力股份具备较为闇练的油田技巧职业智力，182公司熟悉当地环境且有彰着的投资意向，基于上风互补及互折服任，科力股份与182公司决定共同出资成立加拿大科力。182公司会先容一些当地的东谈主脉资源给加拿大科力，但具体名目开发洽谈及决议均由加拿大科力安靖进行，称不存在通过少数鼓动取得订单的情形。

    

然则，182公司主要从事房地产开发与规划，与科力股份业务不酌量且不参与加拿大科力的履走时营。自加拿大科力设当场起至2022年10月，182公司仅托福1名董事参与加拿大科力董事会的运行，2022年11月至问询回话出具日2024年6月27日，未再托福董事、监事或其他高档处置东谈主员。

也即是说，2017年，科力股份与182公司共同成立加拿大科力，成立往时加拿大科力即与中海油建立互助，且182公司行动房地产公司却可为科力股份提供当地东谈主脉资源。

此外，科力股份的加拿伟业务还波及向关联方采购职业。

 

2.3 2021年中标中海油在加拿大名目后向ESS采购，中标前后曾向ESS进行资金拆借

据2024年10月17日签署的招股书，2021年度，加拿大科力参与长湖油田安装重启名目投标并于往时11月中标、坚定契约。长湖油田安装重启名目属于聚合站维修珍摄业务中的大型名目，收入总额约为2,083.06万加元，名目周期或者1年，加拿大科力需外购多数职业以完成该名目。

该名目自坚定契约启动实施至2022年12月推论完了。名目时期，加拿大科力外购职业供应商跳跃50家，外购种种职业金额跳跃1,526.4万加元。其中，加拿大科力向Energy Sustain Service Ltd.(以下简称“ESS”)向ESS采购东谈主力资源策动职业，具体职业内容包括一体假名目处置、基础开采维修珍摄、工程检测以及HSE策动等职业，时期向ESS支付职业费金额 106.87万加元，向ESS采购金额占名目成本比例约为7%。

且科力股份称，加拿大科力字据所采购职业的遑急性、责任量等身分与各供应商协商详情价钱，来去价钱基本公允，科力股份称其不存在通过该来去对本身或ESS的利益运送。

不仅如斯，加拿大科力还对ESS进行资金拆借。

2021年2月-2022年11月，加拿大科力代ESS延续向IT开采、配套安装、酌量职业的供应商支付采购款，造成第三方资金拆借。字据契约商定，ESS在一谈IT开采托福后的12个月内，即应于2023年12月底前向加拿大科力支付代垫的一谈采购款和垫资总额8%的代理用度，本质为利息。

2023年1月，ESS收到一谈开采，加拿大科力测度垫资356.8万加元，扣税后利息金额31.15 万加元，科力股份称其订价基本公允。

基于严慎性原则，科力股份将上述与ESS的来去参照关联来去进行露馅。

即是说，2021年，加拿大科力中标长湖油田安装重启名目，该名目2022年12月推论完了，名目推论时期，科力股份向ESS采购职业，且在该名目中标前后向ESS进行了资金拆借。

不仅如斯，加拿大科力与ESS的互助或经由182公司的先容。

 

2.4 称加拿大科力与ESS互助由182公司先容，ESS系2021年景立并与加拿大科力注册地址疏导

据首轮问询回话，2020年度受外部不利身分影响，加拿大科力的日成例划活动受到较大影响， 但流动资金较为充裕，因此寻求开展一些其他业务，以渡过暂时性贫乏。经少数鼓动182公司先容，加拿大科力与ESS洽谈垫资采购IT开采业务。

而ESS成立于2021年2月，注册地址与加拿大科力地址一致，主营业务为动力技巧职业、数据中心设想建设与运营、AI数据坐褥与运营、区块链业务等。2022年，ESS规划收入或者为514.09万加元。

对于ESS与加拿大科力注册地址疏导，科力股份默示，Alberta省Calgary市系加拿大最大的油田城市之一，聚合繁多国际动力大型企业、油田开发企业、油气坐褥企业、油田技巧职业企业。同期，由于自然气资源丰富被应用于发电，当地电力供应充沛，也存在非常数目的数据中心、区块链、AI野心、云存储等类型企业。

    

总的来看，科力股份称，其2017年起与中海油在加拿大的下属单元建立了业务相关。相同在2017年，科力股份与182公司共同成立了加拿大科力，科力股份称182公司系当地房地产商可为其带来东谈主脉等资源。

此外，2021年，科力股份中标中海油在加拿大的名目“长湖油田安装重启名目”，并默示出于名目需要，科力股份向ESS采购东谈主力资源策动职业。值得提防的是，ESS成立于2021年，ESS与加拿大科力注册地址疏导。在2021年至2022年时期，科力股份向ESS提供了资金拆借。对此，科力股份默示，其为ESS提供资金拆借，系经182公司先容。

 

三、历史名目建设多年或进程缓缓，“变身”募投名目募资逾九千万元

拟上市企业募投名目应具备必要性和合感性。此番上市，反不雅科力股份或不缺钱反募资“补血”，且其一项募投名目系由历史名目演变而言，猖狂2024年末工程程度不到百分之一。

 

3.1 无詈骂期借款且期末货币资金超亿元，科力股份此番上市却拟募三千万元“补血”

据签署于2024年10月17日的招股书，这次上市，科力股份拟召募资金1.81亿元，折柳插足于“智能坐褥制造基地建设名目”、“油气田工程技巧酌量院建设名目”和“补充流动资金”。其中，科力股份拟使用3,000万元召募资金用于补充流动资金。

而科力股份此番上市募资补血的合感性，或值多礼贴。

据签署于2024年10月17日的招股书，2021-2023年末及20224年6月末，科力股份的钞票欠债率折柳为27.32%、23.43%、17.04%、15.22%，同业业可比公司的钞票欠债率均值折柳为34.13%、41.37%、41.72%、39.83%。

即阐扬期内，科力股份的钞票欠债率逐年裁减，且低于同业业可比公司平均水平。

而从欠债结构来看，2021-2023年末及2024年6月末，科力股份均无永恒借款，短期借款折柳为1,640万元、29.44万元、0元、0元，一年内到期的非流动欠债折柳为32.59万元、4.44万元、98.37万元、96.61万元。

2021-2023年及2024年1-6月，科力股份的财务用度折柳为423.86万元、-505.76万元、-775.01万元、223.82万元，其中利息用度折柳为77.26万元、34.76万元、15.38万元、4.45万元，利息收入折柳为33.51万元、157.51万元、184.18万元、21.09万元。

即猖狂2023年末及2024年6月末，科力股份无詈骂期借款。且2022年以来，科力股份利息收入大于利息用度。

再看货币资金情况。2021-2023年末及2024年6月末，科力股份的货币资金折柳为2,696.18万元、3,048.37万元、8,442.03万元、11,145.95万元。

2021-2023年及2024年1-6月，科力股份的规划活动产生的现款流量净额折柳为5,268.7万元、5,565.43万元、6,120.83万元、3,902.52万元，同期期末现款及现款等价物余额折柳为2,696.18万元、1,818.74万元、7,534.82万元、6,615.68万元。

至此，阐扬期内，科力股份的钞票欠债率逐年走低且低于可比公司平均水平，猖狂阐扬期末无短期借款和永恒借款，账上货币资金增长至超亿元。在此布景下，科力股份拟使用召募资金用于补充流动资金。

同期，科力股份其他募投名目也值多礼贴。

 

3.2 募投名目“智能坐褥制造基地建设名目”在历史名目基础上连接开展，历史名目或于2019年备案

据签署于2024年10月17日的招股书，科力股份拟使用9,989.97万元召募资金用于“智能坐褥制造基地建设名目”。该名目总投资额为9,989.97万元，名目备案证编号为白(高)发改备[2023]15号，环评批复为克环函〔2023〕149号。

据首轮问询回话，“智能坐褥制造基地建设名目”系在“年产16,900吨油田化学助剂智能化工场产业假名目”(以下简称“智能化工场原名目”)的基础上连接开展的名目。相较“智能化工场原名目”，“智能坐褥制造基地建设名目”发生了较大变化，需要从头编制环评阐扬等文献。

据新疆生态环境厅公开信息，科力股份2020年4月编制的“智能化工场原名目”环境影响阐扬书，2019年7月，建设单元编制了智能化工场原名目可行性酌量阐扬，并在克拉玛依市取得了企业投资名目备案评释(白(高)发改委[2019]34号)。

可见，募投名目“智能坐褥制造基地建设名目”，或系由历史名目“智能化工场原名目”演变而来。

 

3.3 猖狂2024年6月末，募投名目“智能坐褥制造基地建设名目”的工程程度不到1%

据出具日为2022年4月25日的《对于新疆科力新技巧发展股份有限公司挂牌肯求文献的第一次反应主见的回话》，“智能化工场原名目”展望完工时辰系2023年12月。

据签署于2024年10月17日的招股书，科力股份遑急在建工程名目包括“智能坐褥制造基地建设名目”、“智能化工场原名目”，名目预算金额折柳为9,989.97万元、10,977.9万元。其中，科力股份默示，“智能坐褥制造基地建设名目”系在“智能化工场原名目”的基础上连接开展的名目。

2021年末，“智能化工场原名目”在建工程余额为61.76万元，工程累计插足占预算比例为0.56%。尔后2022-2023末及6月末，科力股份遑急在建工程名目变动情况的列表中，并未见“智能化工场原名目”。

2022-2023年末及2024年6月末，“智能坐褥制造基地建设名目”的在建工程余额折柳为31.77万元、62.14万元、62.14万元，工程累计插足占预算比例折柳为0.32%、0.62%、0.62%。

对比科力股份露馅信息不难发现，在建工程“智能坐褥制造基地建设名目”与募投名目“智能坐褥制造基地建设名目”或是兼并名目。而该名目系由早在2019年备案的历史名目演变而来，猖狂2024年6月末工程程度仅0.62%。

另外，据签署于2024年10月17日的招股书，“智能坐褥制造基地建设名目”的建设内容包括详尽化工场智能化升级，加多16,300吨化学助剂坐褥智力。

需要指出的是，科力股份该募投名目拟扩建产物属于油田化学品。

2021-2023年及2024年1-6月，科力股份油田化学品每年的产能折柳为27,400吨、27,400吨、27,400吨、13,700吨，产能应用率折柳为113.08%、83.92%、64.62%、73.35%。

可见，2021-2023年，科力股份的油田化学品的产能应用率逐年着落，猖狂2023年仅为六成，而科力股份募投名目却拟新增油田化学品的产能。

也即是说，此番冲击北交所，科力股份召募三千万元用于“补血”的另一面，其阐扬期内钞票欠债率走低且低于同业均值，猖狂2024年6月末无詈骂期借款，账上“趴”着上亿元货币资金。基于上述情形，科力股份募资补血合感性存疑。

而科力股份另一募投名目“智能坐褥制造基地建设名目”，或系历史名目演变而来。原规划于2023年12月完工的历史名目，猖狂2021年年末工程累计插足占预算比例却仅为0.56%。此外，在历史名目基础上连接开展的募投名目“智能坐褥制造基地建设名目”，猖狂2024年6月末工程程度也仅0.62%。

免责声明：

本机构撰写的阐扬，系基于咱们以为可靠的或已公开的信息撰写，咱们不保证文中数据、费力、不雅点或述说不会发生任何变更。在职何情况下，本机构撰写的阐扬中的数据、费力、不雅点或所表述的主见，仅供信息共享和参考，并不组成对任何东谈主的投资提倡。在职何情况下，咱们分歧任何东谈主因使用本机构撰写的阐扬中的任何数据、费力、不雅点、内容所引致的任何赔本负任何职守，阅读者自行承担风险。本机构撰写的阐扬，主要以电子版方法分发，也会辅以印刷品方法分发，版权均归金证研所有这个词。未经咱们同意，不得对阐扬进行任何有悖欢喜的援用、删省和修改，不得用于渔利或用于未经允许的其它用途。

科力股份 J9体育网